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「工经之声」紧缩性货币政策的宏观经济效应——基于“资产负债表衰退”与“金融摩擦”双重机制

作 者

汪勇 李雪松

发表于 《上海经济研究》2019年07期

摘要

围绕本轮经济大衰退,最有代表性的两种理论分别为“资产负债表衰退”与“金融摩擦”理论,但尚未有研究将这两种理论融入至一个统一的分析框架。本文构建了一个同时含有这两种理论的动态随机一般均衡模型,模拟了紧缩性货币政策的宏观经济效应。在政策利率上升后,本文研究发现:(1)在基准情形,相比“资产负债表衰退”,“金融摩擦”机制对企业投资与产出影响更大;(2)金融中介对企业贷款意愿减弱,“资产负债表衰退”和“金融摩擦”机制对企业投资和产出影响均缩小,但后一种机制影响的缩小幅度更为明显;(3)企业决策目标转换速度加快,“资产负债表衰退”机制对企业投资与产出影响大幅扩大,而“金融摩擦”机制的影响无明显变化。

关键词

经济波动;资产负债表衰退;金融摩擦;货币政策;DSGE模型

基金项目

国家社科基金重大项目“新常态下我国宏观经济监测和预测研究”(批准号:15ZDA011)阶段性成果之一。

汪勇

北京大学国家发展研究院,经济学博士后,研究方向:宏观经济周期、货币政策、企业债务与杠杆率。

李雪松

中国社会科学院工业经济研究所党委书记、副所长、研究员、博士生导师,研究方向:宏观金融、经济政策的定量评估。

汪勇,李雪松.紧缩性货币政策的宏观经济效应——基于“资产负债表衰退”与“金融摩擦”双重机制[J].上海经济研究,2019(07):88-101+114.

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